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Nel primo trimestre del 2023 potrebbero arrivare le quotazioni congelate per la crisi dei mercati degli ultimi mesi. E l'anno prossimo le novità del Single Order Book e del pool di liquidità unificato dovrebbero togliere ogni incentivo alle aziende italiane che stanno valutando di sbarcare su altre borse europee. Ma per fermare i delisting, esplosi nel 2022, dovranno cambiare le condizioni economiche. Lo ha detto Fabrizio Testa, ceo di Borsa Italiana, in un'intervista al programma Ceo Talks su Class-Cnbc pubblicata su MF-Milano Finanza, tracciando il bilancio di un anno difficile per Piazza Affari. "Ma come Italia siamo più forti di prima", ha spiegato, "perché ora abbiamo regole più semplici, una strategia europea e una più capacità di far leva su intermediari e investitori".

Domanda. Come esce Piazza Affari dal 2022 nero delle borse?

Risposta. I mercati hanno sofferto. Siamo partiti da 28 mila punti per scendere fino a 20 mila e poi rimbalzare a 24. Oltre agli strascichi della pandemia e alle conseguenze della guerra, sono esplosi l'inflazione e i tassi d'interesse. Tra gli aspetti positivi c'è il forte ritorno del retail nella contrattazione dei titoli di Stato. Il Tesoro ha sostenuto il mercato con due emissioni di Btp Italia, da 11 e da 10 miliardi.

D. L'obbligazionario è spinto dai tassi, per l'azionario c'è stato meno appetito; il calo dei volumi è netto.

R. Quando il retail si trova con perdite vistose in portafoglio tira i remi in barca. Quindi c'è stato un rallentamento dell'attività, ma non molto marcato. Abbiamo comunque continuato a lavorare per supportare il sistema degli intermediari e creare l'infrastruttura unica di Euronext.

D. Annunciando l'integrazione avevate fatto due promesse: creare un bacino di liquidità unico e un'infrastruttura tecnologica comune. Le avete mantenute?

R. Sì, avevamo in cantiere il trasferimento del Data Center e lo abbiamo portato da Londra a Bergamo, dove hanno sede i provider di Aruba. Siamo in fase avanzata di testing e i primi mercati, Equity e Etf, verranno già migrati entro marzo. A settembre toccherà a Fixed Income e Derivati. Sul secondo punto, il Single Order Book garantirà un pool di liquidità accentrato superando i problemi di accesso di alcuni intermediari.

D. Cos'altro avete in cantiere per il 2023?

R. Un grande progetto riguarda l'espansione della nostra clearing house. I competitori come Deutsche Boerse o London Stock Exchange hanno la loro clearing house. Finora Euronext si affidava a quella londinese, ma ora abbiamo allargato il nostro asset nazionale a livello di gruppo e da ottobre servirà tutte le sette borse del sistema.

D. Significa che aumenterà il peso italiano nel circuito?

R. Sì, ma non solo grazie alle due iniziative citate. Il Fixed Income ha radici molto italiane, non solo per la presenza di Mts ma anche per i mercati retail come Mot ed ExtraMot, e grazie a realtà come Elite, che avvicina gli imprenditori a modalità di finanziamento alternative, come i basket bond, oltre a creare una pipeline nelle quotazioni. Un progetto di successo che ora verrà esteso al Portogallo.

D. Ci sono anche novità per le istituzioni finanziarie che vogliono emettere obbligazioni a livello europeo. Verranno custodite in Italia.

R. Uno degli asset di Borsa Italiana, Monte Titoli, che ora si chiama Euronext Securities Milan, aveva il compito di accentrare i pagamenti e custodire i prodotti emessi. Finora il trend era depositare i titoli presso altre istituzioni. Ora cerchiamo di accentrare su di noi l'operazione. Il primo caso è stato un eurobond di Bper. Il prossimo step prevede che l'emissione avvenga direttamente sui nostri mercati.

D. Il 2022 è stato l'anno dei delisting. Oltre 25, con un'uscita da Piazza Affari di 50 miliardi di capitalizzazione. Come spiega la fuga dal listino?

R. Il fenomeno avviene nei momenti di sofferenza dei mercati, quando le valutazioni delle aziende scendono sotto certi livelli. Il fenomeno è anche europeo e perfino americano.

D. Però ci sono anche aziende italiane che decidono di quotarsi all'estero. Nel mondo Euronext ci sono mercati più attraenti di Piazza Affari? Che cosa fate per mantenerle le ipo in Italia?

R. Non ci sono motivazioni per andare a quotarsi fuori dall'Italia. Nel mondo Euronext c'è uniformità di condizioni per chi si quota. Le differenze sono a livello di Paese, non di infrastruttura. Anzi, il prossimo anno, quando passeremo sull'infrastruttura unica e ci saranno il Single Order Book e il pool di liquidità accentrato, verrà meno anche la problematica di non avere accesso ad alcuni intermediari o investitori. Ma la dimostrazione migliore dell'efficienza del nostro mercato è fornita dal segmento Star, dove abbiamo concentrato le eccellenze tra le medie imprese nazionali e che vede almeno l'80% di investitori stranieri.

D. Per fermare la fuga dal listino immaginate un futuro di specializzazione? Piazza Affari diventerà la borsa delle pmi dentro Euronext?

R. No. Vogliamo rappresentare un punto di accesso al mercato per tutti. Abbiamo già importanti progetti, come Tech Leaders, iniziativa di Euronext che mette l'accento sui protagonisti tecnologici europei. E' un modo per sfatare il mito che se si vuole investire in tecnologia bisogna attraversare l'oceano. In Europa troviamo un'altissima qualità tecnologica. E in questo progetto abbiamo già almeno 100 società, di cui una ventina sono italiane, che sono andate a formare un indice che poi verrà usato da strutturatori e investitori per creare prodotti ad hoc.

D. Le regole del mercato sono troppo complesse?

R. La semplificazione delle regole che Consob e noi abbiamo apportato nel 2022 è un primo passo e ci sono già miglioramenti in corso grazie al lavoro della task force del Tesoro e al Libro Verde sulle riforme di borsa. Infine stiamo lavorando a un Listing Act europeo per standardizzare i prospetti a livello comunitario e rendere il nostro mercato ancora più attraente anche all'estero.

D. Che partenza si aspetta per il 2023?

R. Molti dei soggetti che erano in pipeline nel secondo e terzo trimestre del 2022 e che hanno rinunciato alla quotazione a causa del contesto, ora si preparano a rientrare.

red

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