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Articolo originale pubblicato su Dow Jones English Newswire, traduzione a cura della redazione Il Sole 24 Ore Radiocor.

Di Telis Demos

(Il Sole 24 Ore Radiocor Plus) - Milano, 14 ago - Gli incendi mortali delle Hawaii sono una tragica illustrazione di un fenomeno che sta sconvolgendo il settore assicurativo: l'aumento delle perdite dovute a quelle che storicamente erano considerate catastrofi "secondarie".

I cosiddetti pericoli secondari sono più frequenti di quelli primari, come gli uragani o i terremoti, e generalmente meno gravi a livello individuale. Negli ultimi anni, però, eventi come incendi, temporali di grande intensità, inondazioni e frane hanno fatto registrare perdite assicurative sempre più consistenti.

Un rapporto di Swiss Re della scorsa settimana ha rilevato che le tempeste diffuse negli Stati Uniti - o le cosiddette tempeste convettive gravi, caratterizzate da tuoni e fulmini, forti piogge e grandine, venti impetuosi e brusche variazioni di temperatura - hanno rappresentato quasi il 70% dei danni assicurati a livello globale per catastrofi naturali nei primi sei mesi di quest'anno. Anche gli incendi selvaggi sono stati eventi assicurativi significativi negli ultimi anni. Secondo l'Insurance Information Institute, dal 2017 si sono verificati due incendi in California con perdite assicurate di circa 10 miliardi di dollari.

Il cambiamento climatico che aumenta la frequenza o la gravità degli eventi è solo una parte dell'equazione. Ci sono anche gli effetti dell'inflazione, che fanno salire i valori delle proprietà e i costi di riparazione o sostituzione, nonché l'"inflazione sociale" dovuta al protrarsi dei contenziosi.

Erdem Karaca, responsabile dei rischi catastrofali per le Americhe di Swiss Re, afferma che negli ultimi anni le perdite dovute ai rischi secondari "hanno registrato una tendenza all'aumento a causa della crescita della popolazione e dei valori economici" nelle regioni esposte, citando come esempio la crescita demografica del Texas di quasi il 40% negli ultimi due decenni.

Questi pericoli secondari, così come altri eventi spesso più difficili da modellare come il Covid-19, hanno svolto un ruolo fondamentale nel rallentare il flusso di capitali nel mercato della riassicurazione che fornisce una garanzia agli assicuratori che stipulano polizze per case e auto. Questo, a sua volta, ha contribuito a determinare uno spostamento dei prezzi e delle coperture che si è ripercosso fino ai prezzi al consumo.

Durante l'era dei tassi d'interesse bassissimi, gli investitori sono andati a caccia di rendimenti sotto forma di obbligazioni catastrofe e altri titoli legati alle assicurazioni, o ILS (Insurance Linked Securities), che costituiscono il cosiddetto capitale alternativo del settore. L'offerta di denaro ha contribuito a mantenere relativamente contenuto l'aumento del costo delle assicurazioni, anche quando i danni da catastrofe hanno iniziato a crescere in modo significativo nel 2017.

Ma i rischi secondari potrebbero non essere il tipo di catastrofi che gli investitori pensavano di sottoscrivere quando hanno buttato soldi in questo mercato. Tali eventi sono stati "particolarmente impegnativi per i gestori di ILS che storicamente hanno convinto gli investitori di essere esposti al rischio primario - i risultati non hanno confermato questa tesi", ha scritto Gallagher Re del broker Arthur J. Gallagher & Co. in un rapporto di gennaio.

Di conseguenza, si è registrata una riduzione del capitale proveniente da queste fonti alternative. Anche nella prima metà di quest'anno, con rendimenti delle ILS relativamente più alti rispetto ai loro benchmark rispetto al passato, "non c'erano ancora segni evidenti di ingresso di nuovi capitali riassicurativi sul mercato", ha scritto Gallagher Re a luglio.

La minore presenza di capitale alternativo sul mercato ha permesso ai riassicuratori di spingere aumenti significativi dei tassi. Questo è stato un vantaggio per le azioni dei grandi fornitori di riassicurazione, con Everest Group, RenaissanceRe e Arch Capital Group, quotati negli Stati Uniti, che hanno registrato un aumento di almeno il 34% negli ultimi 12 mesi, a fronte di un guadagno inferiore all'1% per l'intero settore finanziario dell'S&P 500.

D'altro canto, gli assicuratori primari che acquistano coperture riassicurative per proteggere il proprio capitale hanno risentito dell'aumento dei costi. State Farm ha citato l'aumento dei costi di riassicurazione come motivo per cui ha interrotto la vendita di nuove polizze di assicurazione sulla casa in California. Nel secondo trimestre, le maggiori perdite dovute a catastrofi hanno colpito Progressive, Allstate e altri.

In alcuni casi, i riassicuratori non solo hanno aumentato il costo della copertura, ma hanno anche anticipato il momento in cui inizieranno ad assorbire le perdite. In molti casi, quindi, l'ammontare delle perdite che gli assicuratori primari devono sopportare prima che intervenga la riassicurazione sta aumentando. I riassicuratori cercano ora di partire da un livello di perdite da catastrofe che si verificano circa una volta ogni 10 anni, piuttosto che dal punto di partenza più tipico di un evento ogni tre o cinque anni, ha dichiarato Gallagher Re nel suo rapporto di gennaio.

È chiaro che il settore assicurativo nel suo complesso deve continuare ad adattarsi a eventi peggiori, più spesso. Questo non avverrà senza costi.

Scrivete a Telis Demos all'indirizzo Telis.Demos@wsj.com

(END) Dow Jones Newswires

August 14, 2023 06:47 ET (10:47 GMT)

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