Cdp-Aspi: l'intesa è un miraggio (MF)
13 Gennaio 2021 - 08:41AM
MF Dow Jones (Italiano)
Ufficialmente sono tutti al lavoro per la cessione dell'88% di
Autostrade per l'Italia, la realtà però è che nel contesto attuale
sembra sempre più improbabile che quell'operazione possa andare in
porto.
Il consorzio capitanato da Cdp Equity insieme a Blackstone e
Macquarie sta continuando a raccogliere dettagli. L'interlocuzione
con la holding guidata da Carlo Bertazzo prosegue ininterrotta e il
team che si sta occupando della due diligence ha lavorato anche nel
periodo delle feste e ha di recente chiesto nuovi dati alla
società. Formalmente, quindi, non si può escludere che entro poche
settimane, forse già a fine mese, arrivi in effetti sul tavolo di
Atlantia un'offerta da parte del consorzio. Sono però ben pochi
quelli che credono che verrà recapitata una proposta tale da essere
accettata, anzi.
Per carità, tutto può accadere, ma le premesse non fanno
propendere per un accordo in vista e nel frattempo dopodomani si
terrà l'assemblea di Atlantia che dovrebbe approvare il progetto di
scissione parziale di Aspi, propedeutico alla quotazione della
stessa. Il primo problema riguarda la valorizzazione del 100% di
Aspi. Il nuovo Pef, che peraltro non solo non è ancora stato
approvato ma non è stato nemmeno inviato dal Mit al Cipe, ha
cambiato il valore dell'asset. In più, il Covid impatta sulle
proiezioni del traffico e Macquarie e Blackstone si dice non
vogliano mettere sul piatto un'offerta troppo alta. Il risultato è
che salvo sorprese, la valutazione che verrà presentata a fine due
diligence è attesa sotto gli 8 miliardi, c'è chi sostiene in una
forchetta fra 7 e 7,5 miliardi, mentre il cda di Atlantia ha più
volte ufficialmente dichiarato di considerare basso già un prezzo
fra 8,5 e 9,5 miliardi. Al contesto, già complesso, si aggiungono
l'attuale instabilità politica e soprattutto il fatto che il board
di Cdp (guidato da Fabrizio Palermo e presieduto da Giovanni Gorno
Tempini) è in scadenza e verrà rinnovato nell'assemblea prevista a
maggio.
Insomma, la sensazione che circola nelle ultime settimane a Roma
è che l'interesse a giungere a un accordo sia un po' scemato. Tanto
più che il famoso articolo 35 del decreto Milleproroghe ha
introdotto la possibilità di revoca della concessione di Autostrade
riducendo il valore di subentro da 23 miliardi a 7. Ne consegue che
più la valorizzazione del 100% di Aspi si avvicina a 7 miliardi,
più vengono meno le motivazioni da parte di Atlantia per accettare
quell'offerta invece del subentro (con causa legale annessa). Una
matassa non semplice da dipanare.
fch
(Fine)
MF-DJ NEWS
1308:25 gen 2021
(END) Dow Jones Newswires
January 13, 2021 02:26 ET (07:26 GMT)
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