WENDEL : Activité du 1er semestre 2021
Activité du 1er semestre 2021
Actif Net Réévalué au plus haut historique à
189,1 € par action, en hausse de +18,9 % depuis le 31
déc. 2020 et +36,4% sur 12 mois
Rebond très profitable des sociétés du
portefeuille au 1er semestre 2021, avec des niveaux d’activité
généralement supérieurs à ceux du 1er semestre 2019
260 M€ de capitaux déployés depuis le
début de l’année
Actif Net Réévalué au 30 juin 2021 à un
niveau historiquement élevé de 8 456 M€, en hausse de
+18,9 % depuis le 31 décembre 2020 et en progression de
+36,4 % sur un an
Décote du cours de l’action par rapport à
l’Actif Net Réévalué toujours très importante à 40,6 %
Depuis le 31 décembre 2020 :
- Hausse de +18,2 % de la valorisation de Bureau
Veritas
- Augmentation de +23,6 % de la valorisation des actifs non
cotés, principalement sous l’effet de la hausse des multiples des
comparables boursiers retenus pour leur valorisation et de
l’augmentation de leur niveau de profitabilité actuelle et à venir.
Cette progression est accompagnée par une réévaluation (+60 %
au deuxième trimestre) de la valorisation du Wendel Lab découlant
de l’introduction en Bourse d’une société du portefeuille détenue
par un des fonds dans lequel Wendel est investie
Chiffre d’affaires consolidé du 1er semestre
2021 : 3 997,4 M€, en hausse totale de
+11,3 %
- Bureau Veritas réalise un très bon premier semestre et relève
ses objectifs pour l’exercice 2021
- Constantia Flexibles enregistre une stabilité de son chiffre
d’affaires et une hausse de sa profitabilité
- Les autres sociétés du portefeuille connaissent un solide
rebond au premier semestre :
- Cromology : chiffre d’affaires en hausse de +27,7 %
et supérieur de +6,3 % à son niveau du 1er semestre
2019 ; marge d’EBITDA à 19,7 %
- Stahl : chiffre d’affaires en croissance de +32,5 %
et légèrement supérieur à son niveau du 1er semestre 2019 ;
marge d’EBITDA à 26,0%
- Crisis Prevention Institute (CPI) : chiffre d’affaires en
hausse de +68 % par rapport au 1er semestre 2020 et supérieur
de +8 % à son niveau du 1er semestre 2019 ; marge
d’EBITDA à 46,6%
Environ 260 M€ déployés depuis le début
de l’année
- 216,7 M€ investis par Wendel au 28 juillet 2021, en
partenariat avec la famille Deconinck, pour l’acquisition de titres
Tarkett
- Wendel Lab : 40,0 M$ engagés et 18 M€ investis
- 25 millions d’euros d’actions rachetées au 1er semestre
Sociétés du Groupe : autres événements
importants depuis le 1er janvier 2021
·Le 12 avril 2021, IHS Towers a annoncé le
rachat des activités brésiliennes et colombiennes de tours de
télécommunication de Centennial Towers, augmentant ainsi son parc
de 602 tours au Brésil et de 217 tours en Colombie.
·Le 6 mai 2021, IHS Towers a annoncé la
signature d’un accord avec TIM S.A. (« TIM ») portant sur
son acquisition d’une participation majoritaire dans FiberCo
Soluções de Infraestrutura Ltda. (« FiberCo »), société
qui inclura une sélection d’actifs fibre de TIM et fournira des
services d’infrastructures de fibre optique en tant qu’opérateur de
réseaux fibre optique ouverts.
·Le 17 juin 2021, IHS Towers a annoncé
que les porteurs d’obligations avaient approuvé un élargissement du
périmètre restreint de sa dette pour y intégrer IHS Holding Group,
ce qui a conduit S&P et Fitch à relever les notes de ses
obligations « senior unsecured ».
·Le 9 juin 2021, Constantia Flexibles a
annoncé la finalisation de l’acquisition de Propak, un producteur
d’emballages implanté à Dücze en Turquie, parmi les leaders en
Europe sur le marché des snacks.
·Maarten Heijbroek, nouveau CEO de Stahl, a
pris ses fonctions le 1er juillet 2021.
·En juillet 2021, Stahl s’est vu décerner par
EcoVadis une médaille d’or en récompense de ses efforts en matière
de développement durable, qui la place dans le Top 5 % des
entreprises évaluées par cet organisme.
ESG : adoption par Wendel des dix
principes du Pacte mondial des Nations unies et intégration
d’objectifs ESG dans les conditions financières de son crédit
syndiqué
Structure financière de Wendel toujours
solide avec un profil de la dette amélioré. Nous sommes positionnés
pour poursuivre le redéploiement de nos capitaux
- Ratio LTV de 9,0 % au 30 juin 20211
-
Liquidité totale s’élevant à 1,97 Md€2 au 30 juin 2021, dont
1,219 Md€ de trésorerie disponible et 750 M€ de ligne de
crédit (non tirée)
-
Maturité moyenne de la dette allongée3 à 5,5 ans à l’issue du
succès d’une émission obligataire de 300 M€ à 10 ans avec
un coupon de 1,0 % le 26 mai 2021. Le produit de cette
émission a été utilisé pour le financement de l’option de
remboursement anticipé, le 1er juillet 2021, de l’intégralité de la
souche avril 2023
-
Notations de catégorie « investment grade » :
Moody’s à Baa2 avec perspective stable ; S&P à BBB avec
perspective stable
Dividende de 2,9 € par action, en hausse
de 3,6% par rapport au niveau de l’an dernier
André François-Poncet, Président du
Directoire de Wendel, déclare :
«Nous sommes très satisfaits de la performance
de nos sociétés au premier semestre 2021. Selon les cas, leur
chiffre d’affaires a continué d’augmenter ou s’est redressé par
rapport à 2020 avec des niveaux généralement supérieurs à ceux de
2019. Les niveaux de rentabilité ont progressé partout avec des
marges d’EBITDA qui atteignent parfois un niveau record. Cette
reprise a permis à nos sociétés de générer des cash flows
supplémentaires et de continuer à renforcer leurs structures
financières. Ce fort rebond s'accompagne de nouveaux défis
concernant la disponibilité et le prix des matières premières, mais
nos entreprises ont jusqu'à présent démontré leur capacité à
s'adapter à des conditions de marché volatiles. Notre Actif Net
Réévalué a fortement bénéficié de l'amélioration des performances
et des perspectives de nos sociétés non cotées ainsi que de la
hausse de la valorisation boursière des sociétés comparables.
Bureau Veritas, notre principal investissement, a également
contribué à porter notre ANR à un niveau record.Comme nous l’avions
indiqué, nous avons activement repris notre recherche
d’investissements dans le cadre d'une nouvelle feuille de route
stratégique approuvée par le Conseil de surveillance de Wendel au
dernier trimestre 2020. Une première transaction s'est matérialisée
en avril avec l'annonce d'un investissement dans Tarkett en
partenariat avec la famille fondatrice, illustrant ainsi la
capacité de l'équipe Wendel à identifier des opportunités qui
correspondent à notre profil d'investisseur de long terme. Nous
avons également procédé à des investissements supplémentaires dans
le Wendel Lab, qui a été récemment renforcé par l’arrivée d’un
expert pour piloter ce compartiment dédié aux investissements dans
des sociétés de forte croissance.
Nous travaillons également à attirer de nouveaux
talents au sein de notre équipe et nous continuons à accompagner
nos sociétés en portefeuille dans leur développement organique ou
dans leur croissance externe en s’appuyant sur leurs bilans
solides.
Si notre dividende et notre ANR ont progressé
depuis 2017, nous observons que notre cours de bourse reste
significativement inférieur aux niveaux constatés à cette époque,
avec une très forte décote par rapport à la valeur sous-jacente.
Nous avons donc continué à tirer parti de cette décote importante
sur l’ANR pour procéder à des rachats d’actions opportunistes et
nous avons l'intention de continuer à le faire au second semestre
2021 tout en nous concentrant principalement sur la diversification
et le repositionnement de notre portefeuille vers davantage de
croissance. »
Contribution des sociétés du Groupe au
chiffre d’affaires du 1er semestre 2021
Chiffre d’affaires consolidé(1) du S1
2021
(en millions d’euros) |
S1 2020 |
S1 2021 |
Δ |
Organique Δ |
Bureau Veritas |
2 200,5 |
2
418,4 |
+ 9,9
% |
+
14,3 % |
Constantia Flexibles |
761,4 |
752,1 |
- 1,2
% |
+ 0,7
% |
Cromology |
290,2 |
370,7 |
+ 27,7 % |
+ 27,8 % |
Stahl |
316,8 |
419,8 |
+
32,5 % |
+
36,4 % |
Crisis Prevention Institute(1) |
23,7 |
36,5 |
+
53,6% |
+
59,0 % |
Chiffre d’affaires consolidé |
3 592,6 |
3 997,4 |
+ 11,3 % |
+ 14,7 % |
IHS Towers est consolidé par mise en
équivalence. La société publiera ses résultats consolidés du
premier semestre lors de la deuxième moitié du mois d’août
- Le chiffre d’affaires du premier semestre 2020 inclut un impact
de retraitement au titre de l’allocation du prix d’acquisition
(PPA) de - 1,5 M$.
Activité des sociétés du
Groupe
Tous les chiffres sont présentés après
impacts de la norme IFRS 16
Bureau Veritas: Excellente performance
opérationnelle et financière au premier semestre 2021 ;
Perspectives 2021 revues à la hausse
(Intégration globale)
Le chiffre d’affaires du premier semestre
s’élevait à 2 418,4 millions d’euros, en hausse de +14,3 % sur
une base organique, dont +22,5 % au deuxième trimestre, bénéficiant
d'une amélioration des marchés finals dans la plupart des activités
et du retour à un environnement opérationnel plus normal par
rapport au premier semestre 2020.
Plus de la moitié du portefeuille (comprenant la
Certification, les Biens de consommation et le Bâtiment &
Infrastructures) s'est fortement redressée, en hausse organique
moyenne de 23,2 %. La Certification a été l'activité la plus
performante, en hausse de 38,6 % au premier semestre (dont une
croissance de 58,5 % au deuxième trimestre), bénéficiant à la fois
du rattrapage des audits et d’une forte dynamique des services liés
à la RSE. L’activité Biens de consommation a fortement renoué avec
la croissance (+ 23,4 % au premier semestre avec une croissance de
27,3 % au deuxième trimestre) grâce à l'Asie, à la reprise des
lancements de nouveaux produits et à une base de comparaison
favorable. L’activité Bâtiment & Infrastructures a enregistré
une performance supérieure à la moyenne du Groupe avec une
augmentation de 19,5 % au premier semestre, bénéficiant d'une forte
dynamique sur ses trois plateformes (Amériques, Asie et Europe). Un
cinquième du portefeuille (Industrie) a enregistré une croissance
organique de son chiffre d'affaires de 9,5 % au premier semestre
(comprenant un rebond de 20,8 % au deuxième trimestre). Cette
performance s’explique d’une part par la forte activité
commerciale, du segment Power & Utilities en particulier,
notamment dans le domaine des énergies renouvelables, et d’autre
part du fait de la stabilisation des tendances sur les marchés
Pétrole & Gaz. Moins d’un tiers du portefeuille
(Agroalimentaire & Matières Premières et Marine & Offshore)
a enregistré une croissance organique moyenne de 4,4 %.
L’effet périmètre ressort légèrement négatif à -
0,1 %, reflétant l'impact des cessions de l’année précédente et
compensé par les quatre acquisitions réalisées au cours du premier
semestre 2021. Les variations des taux de change ont eu un impact
négatif de 4,3 % (dont - 3,6 % au T2), principalement du fait de la
dépréciation de certaines devises de pays émergents, ainsi que du
dollar américain et des devises corrélées face à l’euro.
Le résultat opérationnel ajusté du Groupe a
augmenté de 75,3 %, atteignant 378,2 millions d’euros. La marge
opérationnelle ajustée au premier semestre 2021 s’élève à 15,6 %,
en hausse de 583 points de base, comprenant un effet de change
négatif de 23 points de base et un effet périmètre positif de 5
points de base. Sur une base organique, la marge opérationnelle
ajustée a augmenté de 601 points de base pour s’établir à 15,8
%.
Toutes les activités ont connu des marges
organiques supérieures grâce à l'effet de levier opérationnel dans
un contexte de reprise du chiffre d’affaires. Ces performances ont
été soutenues par d’importantes mesures de maîtrise des coûts
prises au cours de l’exercice précédent et par un mix d'activités
favorable. Les activités enregistrant la meilleure amélioration de
marge sont : Biens de consommation, Certification et Bâtiment &
Infrastructures. Ce sont les activités qui ont le plus rebondi
après les mesures de confinement prises l’an dernier. Ensemble,
elles représentent la majeure partie de l’amélioration organique de
la marge du Groupe au cours du premier semestre 2021.
Bureau Veritas a continué d’observer une demande
croissante en matière de qualité, de sécurité, de traçabilité et de
protection de l’environnement, ce qui constitue une situation
idéale pour franchir une nouvelle étape dans son développement.
Grâce à la Ligne Verte BV de services et de solutions dédiés au
développement durable, Bureau Veritas est parfaitement positionné
pour aider ses clients de multiples secteurs à mettre en œuvre,
mesurer et contrôler leurs engagements ESG d'une manière plus
crédible, transparente et documentée que dans le cadre d’une
auto-déclaration. Bureau Veritas dispose également de l'expertise
pour les accompagner dans leur transition énergétique, encouragée
notamment par les programmes d'investissements gouvernementaux de
grande ampleur dans le monde entier. Bureau Veritas prévoit
désormais une forte croissance pour 2021 et a revu, en conséquence,
ses perspectives à la hausse.
Reprise des opérations de
fusions-acquisitions (M&A) de façon disciplinée en 2021 dans
des domaines stratégiques (énergies renouvelables, certification
liée au développement durable, cybersécurité et Biens de
consommation en Chine) pour un chiffre d’affaires total d’environ
25,0 millions d’euros
Au cours du premier semestre 2021, Bureau
Veritas a repris ses activités de fusions-acquisitions (M&A),
réalisant quatre transactions sur des axes prioritaires de sa
stratégie. Celles-ci représentent environ 25,0 millions d’euros de
chiffre d'affaires annualisé (soit 0,5 % du chiffre d'affaires du
2020 du Groupe) avec notamment l’acquisition de Secura B.V. (env.
10 m€ de chiffre d’affaires annualisé - Services de test, d’audit,
de formation et de certification de sécurité couvrant les
personnes, l’organisation et la technologie) et celle de Bradley
Construction Management (env. 11m€ de chiffre d’affaires annualisé
- Services de gestion de la construction pour le secteur des
énergies renouvelables). Le pipeline d’opportunités est fourni et
le Groupe continuera à déployer une stratégie d’acquisitions
bolt‑on sélective, dans des domaines d’activité précis (notamment
dans l’Agroalimentaire, le Bâtiment & Infrastructures, les
domaines de la cybersécurité et des énergies renouvelables) et des
zones géographiques ciblées (Amérique du Nord et Asie, en
particulier en Chine).
Un fort flux de trésorerie disponible de
228,9 millions d’euros
Pour le premier semestre 2021, le flux de
trésorerie généré par l’activité affiche une baisse de 9,7 %
en s’établissant à 328,9 millions d’euros, contre 364,3 millions
d’euros au premier semestre 2020 (en baisse de 8,2 % sur une
base organique). L'augmentation du résultat avant impôts a été
largement compensée par une forte variation du besoin en fonds de
roulement (BFR) qui est négative à hauteur de 68,5 millions
d'euros, à comparer à une variation positive de 113,7 millions
d'euros l'année précédente. Cette évolution s'explique par la très
forte croissance enregistrée au deuxième trimestre (+ 22,5 % sur
une base organique), et ce, malgré la poursuite des initiatives
prises pour améliorer le fonds de roulement lié à l’activité de
manière structurelle.
Le besoin en fonds de roulement (BFR) s’élève à
367,2 millions d’euros au 30 juin 2021, contre 320,1 millions
d’euros au 30 juin 2020. Exprimé en pourcentage du chiffre
d’affaires, le BFR a légèrement augmenté de 50 points de base pour
arriver à 7,6 %, contre 7,1 % au premier semestre 2020.
Dans un contexte de forte croissance du chiffre d'affaires qui
consomme du fonds de roulement, la forte mobilisation de l’ensemble
de l’organisation autour des indicateurs de trésorerie, ainsi que
les initiatives du programme Move For Cash qui ont continué à être
déployées au premier semestre (optimisation du processus invoice to
cash - de la facturation au règlement -, accélération de la
facturation et de l’encaissement dans tout le Groupe, renforcés au
niveau central par un groupe de travail, ainsi que par le suivi
quotidien du niveau d’encaissement), ont permis de contenir la
hausse du BFR.
Le flux de trésorerie disponible (flux net de
trésorerie généré par l’activité après impôts, intérêts financiers
et acquisitions d’immobilisations corporelles et incorporelles)
s’élève à 228,9 millions d’euros, contre 269,6 millions d’euros au
premier semestre 2020, soit une baisse de 15,1 % par rapport à
l’exercice précédent. Sur une base organique, le flux de trésorerie
disponible a baissé de 13,6 % par rapport à l’exercice
précédent, pour atteindre 233,0 millions d’euros.
Les actionnaires de Bureau Veritas
approuvent la distribution de dividende au titre de l’exercice
2020
Les actionnaires, à l’occasion de l’Assemblée
générale mixte de Bureau Veritas, ont approuvé la distribution d’un
dividende de 0,36 euro par action au titre de l’exercice 2020
(résolution n°3, approuvée à 99,20 %) avec une mise en paiement, en
numéraire, le 7 juillet 2021. Cela marque ainsi le retour du
versement d’un dividende après l’annulation exceptionnelle
enregistrée au cours de l’exercice précédent en raison du contexte
de crise sanitaire.
Une situation financière
solide
Au 30 juin 2021, la dette financière nette
ajustée du Groupe a baissé par rapport au niveau du 31 décembre
2020. Le Groupe bénéficie d'une structure financière solide ne
présentant aucune échéance à refinancer avant 2023.
À la fin du premier semestre 2021, Bureau
Veritas disposait d’une trésorerie et d'équivalents de trésorerie
disponibles de 1,27 milliards d'euros et d’une ligne de crédit
confirmée non tirée de 600 millions d'euros. Au 30 juin 2021, le
ratio dette financière nette ajustée / EBITDA a diminué pour
s’établir à 1,30x (à comparer à 2,00x au 30 juin 2020).
La maturité moyenne de la dette financière du
Groupe était à 4,8 ans alors que le coût moyen de la dette au cours
du premier semestre 2021 était de 2,4 % hors impact IFRS 16 (contre
3,0 % au cours du premier semestre 2020 hors impact IFRS 16).
Perspectives 2021 revues à la
hausse
Sur la base de l’excellente performance
enregistrée au premier semestre, en considérant des bases de
comparaison élevées au second semestre, et en présumant l'absence
de confinement strict dans ses principaux pays d'activités en
raison de la pandémie de Covid-19, Bureau Veritas prévoit désormais
pour l'année 2021 :
- d’atteindre une forte croissance organique de son chiffre
d’affaires ;
- d’améliorer sa marge opérationnelle ajustée ;
- de générer des flux de trésorerie maintenus à un niveau
élevé.
Pour plus d’informations :
group.bureauveritas.com/fr
Stahl – Fort rebond du chiffre d’affaire,
revenant au niveau du premier semestre 2019, portant l’EBITDA et la
marge d’EBITDA à des niveaux records, grâce à une gestion
rigoureuse des coûts fixes. Capacité de génération de trésorerie
toujours solide, conduisant à une diminution remarquable de la
dette nette.
(Intégration globale)
Le chiffre d’affaires de Stahl s’élève à
419,8 M€ au premier semestre 2021, en hausse de +32,5 %
par rapport au premier semestre 2020 et supérieur de +0,8% au
niveau du premier semestre 2019. La croissance organique atteint
36,4 % et les effets de change sont négatifs à
-3,9 %.
Après un premier semestre 2020 difficile, Stahl
a observé un rebond progressif de son activité à partir du
troisième trimestre 2020. Cette reprise, malgré des tensions sur la
chaîne d’approvisionnement, s’est accélérée depuis la fin de
l’année 2020, sous l’effet d’une augmentation du carnet de
commandes et d’une hausse des volumes dans quasiment toutes les
zones géographiques et marchés finals, notamment soutenues par le
mouvement de reconstitution des stocks dans plusieurs
industries.
La croissance a été particulièrement forte en
Asie Pacifique et, de plus, l’activité automobile de Stahl poursuit
son rebond. Les effets du mouvement de restockage pourraient
s’atténuer au cours du second semestre 2021, quoique ce calendrier
reste incertain. En 2020, Stahl, grâce au fort engagement de son
management et à la résilience de son modèle économique, a
rapidement adapté sa base de coûts fixes à l’évolution des
conditions de marché et, au premier semestre 2021, le groupe a
encore été en mesure de maintenir ce niveau exceptionnellement bas
de coûts fixes. Ainsi, l’EBITDA4 du premier semestre 2021 s’élève à
109,3 M€, portant la marge d’EBITDA à un niveau record de
26,0 %. La marge d’EBITDA annuelle devrait s’ajuster à des
niveaux plus normalisés au cours du second semestre 2021.
Stahl a maintenu une forte génération de
trésorerie au cours de chacun des deux premiers trimestres de
l’année, notamment grâce à un EBITDA élevé. Ainsi, au 30 juin 2021,
la dette nette de Stahl s’élève à 199,0 M€5, en baisse de
46,0 M€ depuis le début de l’année et en diminution de près de
50% sur les douze derniers mois. Le niveau de levier rapporté est
de 0,96 fois6 l’EBITDA au 30 juin 2021.
Le 11 mars 2021, Stahl a annoncé la
nomination de Maarten Heijbroek en qualité de nouveau CEO du
groupe. Maarten Heijbroek a pris ses fonctions le 1er juillet 2021.
Il succède à Huub van Beijeren, qui est parti à la retraite à la
fin du mois de juin 2021, après avoir grandement contribué ces
dernières quatorze années à la croissance et au succès de Stahl, et
rejoindra le Conseil d’administration de Stahl. Auparavant, Maarten
Heijbroek occupait les fonctions de President Consumer Care chez
Croda International Plc. Il a commencé sa carrière dans les
activités chimiques B2B d’Unilever, au sein de l’entité Uniqema, en
1992, où il a acquis une solide expérience commerciale à
l’international.
En juillet 2021, Stahl s’est vu décerner par
EcoVadis une médaille d’or en récompense de ses efforts en matière
de développement durable, le faisant ainsi figurer dans le Top
5 % des entreprises évaluées par cet organisme. En 2020, Stahl
avait reçu une médaille d’argent. L’objectif 2030 de Stahl est de
conserver sa médaille d’or EcoVadis grâce à des améliorations
continues. De plus, en début d’année, Stahl a franchi une nouvelle
étape importante dans sa stratégie de développement durable, nombre
de ses produits de revêtement haute performance ayant atteint le
plus haut niveau dans le module de conformité ZDHC. Cette nouvelle
certification de Niveau 3 démontre l’engagement de Stahl à garantir
une gestion rigoureuse de ses produits, incluant le respect par ses
produits chimiques avec des exigences allant au-delà de celles de
l’industrie, et la promotion de la transparence tout au long de la
chaîne de valeur du secteur de la chimie.
Constantia Flexibles –Performance
résiliente au 1er semestre, avec une légère croissance organique
(+0,7 %) et chiffre d’affaires total impacté
par un effet de change défavorable. Poursuite de l’amélioration de
la marge d’EBITDA malgré une activité difficile en Inde. Première
acquisition réalisée sous la nouvelle équipe de
direction.
(Intégration globale)
Le chiffre d’affaires de Constantia Flexibles
s’élève à 752,1 M€ au premier semestre 2021, en hausse de
+0,7 % en organique, sous l’effet d’une augmentation du
chiffre d’affaires de la division Consumer de +3,0 % en
organique, principalement portée par de bonnes performances dans
l’hygiène personnelle, les capsules de café et les boissons,
partiellement contrebalancée par un repli de -5,7 % du chiffre
d’affaires de la division Pharma dont l’activité a pâti d’une
saison de grippe et rhume modérée liée aux confinements. L’activité
Pharma a également souffert d’une base comparable défavorable avec
une forte activité l’année dernière sur la période.
Ces chiffres sont biaisés par l’effet de base
anormal du deuxième trimestre 2020. En effet, le chiffre d’affaires
de la division Consumer atteignait un point bas du fait de l’impact
des confinements, notamment en Inde, au Mexique et en Afrique du
Sud tandis que la division européenne de Consumer était
positivement impactée par la pandémie de Covid 19 et l’effet de
stockage de provisions et nourriture qu’elle a généré. En parallèle
le chiffre d’affaires de la division Pharma était particulièrement
élevé en raison d’une forte demande aux débuts de la pandémie.
La performance sur les six premiers mois de
l’année 2021 a également été impactée (-1,2 %) par un effet
devises défavorable, principalement dû au dollar américain, au
rouble russe et à la roupie indienne.
Constantia Flexibles a poursuivi ses efforts en
vue d’améliorer sa profitabilité en mettant en place un nouveau
programme de réduction de coûts depuis le début de l’année 2021. En
dépit d’une baisse du chiffre d’affaires total (-1,2 %)
l’EBITDA est en hausse de +1,8 % à 98,8 M€7, soit une
marge de 13,1 %, en progression de 30 points de base sur
un an.
Au 30 juin 2021, la dette nette s’élève à
477,2 M€8, contre 362,2 M€ au 31 décembre 2020.
Cette hausse est attribuable à l’acquisition de Propak en juin
2021. Grâce à une solide génération de cash-flow, combinée à
l’augmentation de la profitabilité, le niveau de levier ressort à
2,2 fois9 l’EBITDA des douze derniers mois à la fin du mois de
juin, laissant ainsi une marge de manœuvre importante par rapport
au covenant de 3,75x. De plus, la société dispose d’abondantes
liquidités au 30 juin 2021 pour rechercher de nouvelles
opportunités de croissance externe.
Le 9 juin 2021, Constantia Flexibles a
annoncé la finalisation de l’acquisition de Propak, un producteur
d’emballages implanté à Dücze en Turquie. Le prix d'acquisition est
basé sur une valeur d'entreprise de 120 millions d'euros
représentant un multiple d'EBITDA de 6,4x sur la base de l’EBITDA
2020 réalisé. Propak est un leader en Europe de l’industrie du
packaging destiné au marché des snacks, qui dispose d’une usine
employant environ 360 personnes et complète l’offre de
Constantia Flexibles en matière de packaging. Cette acquisition
importante permet à Constantia Flexibles de devenir l’un des
principaux acteurs sur le marché européen des snacks.
Cette acquisition renforce la présence de
Constantia Flexibles sur le segment des films d’emballage en
croissance. Propak affiche un historique de performances
financières très solide. Cette société présente une très forte
complémentarité avec le site existant en Turquie de Constantia
Flexibles, Constantia ASAS, ajoutant des capacités de flexographie
et donnant accès à un segment de marché adjacent. Elle renforce
significativement la position de Constantia Flexibles auprès des
clients clés sur ce marché et, de surcroît, augmente le potentiel
de croissance future de son activité.
Depuis le pic d’activité enregistré sur la
période mars-avril 2020, lié au caractère jugé essentiel des
produits de Constantia Flexibles dans le contexte de la pandémie de
Covid-19, les prises de commandes restent résilientes. Cette
résilience devrait continuer à s’observer sur le reste de l’année
2021, mais la baisse de la demande pour certaines catégories de
produits devrait se prolonger (par exemple, les chewing-gum). Les
augmentations significatives de prix dans toutes les catégories de
matières premières depuis le début de l'année 2021 devraient
également avoir un impact sur les performances au second semestre
2021, car il y a généralement un décalage temporaire entre les
variations de prix de matières premières et l'ajustement des prix
aux clients.
Le Directeur Général de Constantia Flexibles,
Pim Vervaat, nommé en juillet 2020, et sa nouvelle équipe de
direction ont élaboré un nouveau plan stratégique baptisé Vision
2025. Cette feuille de route recentre les priorités stratégiques,
principalement vers une amélioration de la croissance et la
profitabilité et repose à la fois sur la croissance externe et sur
des mesures d'amélioration interne. Elle met également l’accent sur
le segment des technologies d’emballages durables et la gamme de
produits durables Ecolutions.
Cromology – Chiffre d’affaires
semestriel en hausse de +27,7 % par rapport à 2020 et de +6,3%
par rapport à 2019. Amélioration continue de la rentabilité avec
une marge à un niveau élevé de 19,7%. Solide génération de
cash-flow et ratio d’endettement quasi nul.
(Intégration globale)
Le chiffre d’affaires de Cromology s’élève à
370,7 M€ depuis le début de l’année 2021, en hausse de
+27,7 % par rapport au premier semestre 2020, qui avait été
impacté par les premières mesures de confinement instaurées en
Europe pour enrayer la pandémie de coronavirus. La croissance
organique s’établit à +27,8 % avec un léger effet devise de
-0,1%. En comparaison avec 2019, le chiffre d’affaires est en
hausse totale de +6,3%.
Depuis la levée des mesures de confinement du
premier semestre 2020, le rebond des ventes de peintures lié à une
forte demande de la part des consommateurs finals avait été
significatif, ce qui s’était traduit par un retour de la croissance
organique au troisième trimestre et au quatrième trimestre 2020.
Cette dynamique s’est confirmée au premier semestre 2021, avec de
solides performances observées dans les zones géographiques clés de
Cromology.
L’EBITDA de Cromology s’élève à 72,9 M€10
au premier semestre 2021, en hausse de +80,4 %, en raison des
effets combinés d’une base de comparaison favorable, d’un mix
clients, produits et pays positifs et d’une dynamique de prix
favorable, ainsi que de la mise en place de mesures d’économies. La
marge d’EBITDAErreur ! Signet non défini.
atteint 19,7 %, soit un niveau nettement supérieur à celui de
2019, démontrant la très bonne trajectoire impulsée par le
management de la société et malgré un contexte de coûts des
matières premières plus tendu, qui à ce stade n’a pas encore
impacté significativement les marges. En outre, les réductions
structurelles de coûts se sont poursuivies avec des économies
réalisées sur différents postes.
Comme en 2020, la société a généré un montant
élevé de cash-flow et a réduit son niveau de levier financier, déjà
très bas, en optimisant son besoin en fonds de roulement et en
poursuivant son recours à l’affacturage. La dette nette s’élève à
110,3 M€11 au 30 juin 2021, soit une baisse de 27,7 M€ par
rapport au niveau du 31 décembre 2020. Le ratio de levier
financier, tel que défini dans la documentation bancaire, à 0,05x,
est quasiment nul.
Pour mémoire, en mai 2019, à l’occasion de la
renégociation de la dette de Cromology et de la réinjection de
125 M€ par Wendel, la société avait obtenu de ses prêteurs un
effort significatif avec en particulier une suspension des tests de
covenants financiers jusqu’en 2022 et un allongement de l’échéance
de la dette senior à 2024.
Cromology concentre actuellement ses efforts sur
la planification et la gestion de ses activités dans le contexte de
reprise de la pandémie, la poursuite des plans de transformation
lancés depuis 2019 et la mise en œuvre des leviers de création de
valeur. En outre, la société surveille de près sa chaîne
d’approvisionnement, du fait du contexte actuel de tensions sur les
approvisionnements en matières premières et une hausse des prix de
ces dernières. Pour mémoire si le premier semestre 2020 avait
largement souffert du contexte de la pandémie, le second semestre
avait connu une reprise très forte, constituant ainsi une base de
comparaison très élevée pour 2021. Forte d’une structure financière
solide et d’une réorganisation réussie, Cromology est en mesure
d’explorer des opportunités d’acquisitions ciblées.
IHS Towers –
En tant qu’émetteur d’obligations cotées, IHS Towers
publiera ses résultats consolidés du premier semestre lors de la
deuxième quinzaine du mois d’août sur son site internet
« ihstowers.com », rubrique
Investors.(Mise en équivalence)
Crisis Prevention Institute
– Chiffre d’affaires en croissance totale de +68 % par
rapport au premier semestre 2020 et en hausse de +8 % par
rapport à la même période de l’année 2019, reflétant une solide
demande sous-jacente et une résilience du modèle économique. EBITDA
pratiquement multiplié par trois par rapport au niveau du premier
semestre 2020 et en hausse de +21 % par rapport à celui du premier
semestre 2019(Intégration globale)
Le chiffre d’affaires de Crisis Prevention
Institute (« CPI ») au premier semestre 2021 s’élève à
44,0 M$, en croissance de 68,3 % en données publiées par
rapport au premier semestre 2020 et en hausse de +8,3 % par
rapport à la même période de l’année 2019. Depuis la reprise de
l’activité après les confinements du quatrième trimestre 2020
imposés par la pandémie, le chiffre d’affaires de CPI suit une
trajectoire haussière en séquentiel, avec un chiffre d’affaires du
deuxième trimestre 2021 supérieur de +38 % à celui du premier
trimestre 2021. Cette amélioration continue au fil des mois et
par rapport aux années précédentes est attribuable à plusieurs
facteurs, notamment :
-
L’augmentation de l’engagement client depuis le mois de mars, les
activités de formation de formateurs certifiés (Certified
Instructors ou CI) nouveaux ou existants, ainsi que leurs collègues
ou les « apprenants », ayant repris avec
l’assouplissement des limitations de déplacement et de
réunion ;
- La
stabilisation du nombre total de CI ;
- Le
quasi-doublement du volume de nouveaux CI formés au premier
semestre 2021 par rapport aux niveaux de 2020 ; et
- La
poursuite de l’évolution du mix vers les solutions digitales à
destination des CI nouveaux et existants tout en maintenant une
composante en présentiel (le e-learning représente désormais
34 % du total des volumes).
La croissance de +68% du chiffre d’affaires sur
les six premiers mois de l’année s’explique : pour +5,6 %
par un retraitement au titre de l’allocation du prix d’acquisition
(PPA - ce facteur avait eu un impact de -1,5 M$ au premier
semestre 2020), pour +3,5 % par les variations des taux de
change et pour +59,0 % par la croissance organique.
L’activité de CPI devrait continuer à bénéficier
de la tendance favorable à court terme de rebond du marché,
soutenue par l’accélération des vaccinations et le retour à des
conditions météorologiques saisonnières plus favorables aux
États-Unis. Cela réduit les restrictions concernant les
déplacements, les rassemblements et facilitent un retour à un
environnement de travail plus habituel pour les clients, notamment
dans les secteurs hospitalier et éducatif.
L’EBITDA du groupe s’élève à 20,5 M$12, en
hausse de 188 % sur un an, conduisant à une solide marge de
46,6 % sur la période. Comparé au premier semestre 2019,
l’EBITDA est en croissance de +20 % et la marge est en hausse
de 475 points de base. L’EBITDA du premier semestre 2021 a
bénéficié de la conversion en résultat d’un montant de chiffre
d’affaires plus élevé, d’une gestion efficace des coûts et, dans
une moindre mesure, d’écarts temporaires en lien avec les
investissements marketing et le report des recrutements dans les
fonctions commerciales et administratives.
Au 30 juin 2021, la dette nette s’élève à
333,6 M$13, soit 7,86 fois l’EBITDA tel que défini dans
l’accord de crédit de CPI. Le niveau de liquidité est quant à lui
remonté en ligne avec celui de 2019 lors de l’acquisition de la
société, à 24,5 M$.
Actif net réévalué à 189,1 € par action
au 30 juin 2021
L’actif net réévalué s’élève à 8,456 M€,
soit 189,1 € par action au 30 juin 2021 (détail annexe 1
ci-après), en hausse de +18,9% par rapport à 159,1 € par
action au 31 décembre 2020 et en progression de +36,4 %
depuis le 30 juin 2020. La décote sur l’ANR au 30 juin
2021 ressort à 40,6 % par rapport à la moyenne 20 jours du
cours de Wendel au 30 juin 2021.
Cette appréciation de l’ANR s’explique par une
hausse de 18,2 % de la valorisation de Bureau Veritas depuis
le début de l’année et une progression de +23,6 % de la
valorisation des participations non cotées. L’augmentation de la
valorisation des actifs non cotés est la résultante des multiples
utilisés pour les sociétés privées, ainsi que de la hausse des
agrégats des entreprises après leur bonne performance réalisée au
premier semestre 2021, conduisant à certains relèvements
d’estimations pour l’exercice en cours.
L’actif net réévalué au 30 juin 2021 intègre le
paiement du dividende de 2,90 € par action que Wendel a
effectué le 1er juillet 2021 et ne prend pas en compte le dividende
reçus de Bureau Veritas le 7 juillet 2021. L’investissement dans
Tarkett est pris en compte pour un montant de 99 M€ dans
l’actif net réévalué au 30 juin 2021. Le solde de
l’investissement sera inclus dans le prochain actif net réévalué
publié.
Structure financière solide : liquidité
importante et amélioration de la structure de la dette
- Ratio LTV de 9,0 % au 30 juin 202114
-
Liquidité totale s’élevant à 1,97 Md€15 au 30 juin 2021, dont
1,219 Md€ de trésorerie disponible et 750 M€ de ligne de
crédit (non tirée)
-
Maturité moyenne de la dette16 allongée à 5,5 ans à l’issue du
succès d’une émission obligataire de 300 M€ à 10 ans avec
un coupon de 1,0 % le 26 mai 2021. Le produit de cette
émission a été utilisé le 1er juillet 2021 pour le financement de
l’option de remboursement anticipé de l’intégralité de la souche
avril 2023
-
Notations de catégorie « investment grade » :
Moody’s à Baa2 avec perspective stable ; S&P à BBB avec
perspective stable
Événements importants depuis le début de
l’année 2021
Intégration d’objectifs ESG dans les
conditions financières du crédit syndiqué non tiré de
750 M€
Wendel a signé un avenant à son crédit syndiqué
non tiré d’un montant de 750 M€ et de maturité octobre 2024,
afin d’y intégrer des critères Environnementaux, Sociaux et de
Gouvernance (ESG). Des éléments mesurables de la performance
extra-financière de Wendel et de ses sociétés en portefeuille
seront par conséquent désormais pris en compte dans le calcul du
coût de financement de ce crédit syndiqué. Ils sont alignés avec
certains objectifs ESG quantitatifs que le Groupe a fixés dans sa
feuille de route ESG 2023.
Les trois critères extra-financiers sélectionnés
pour être intégrés au calcul du coût du financement du crédit
syndiqué sont les suivants :
- la réalisation systématique de due diligences ESG pour les
nouveaux investissements réalisés directement par Wendel et la mise
en place par les sociétés contrôlées de son portefeuille d’une
feuille de route ESG ;
- l’évaluation et la mise en place de plans d’actions sur le
risque climat et l’empreinte carbone au niveau des sociétés
contrôlées du portefeuille ;
- l’atteinte à fin 2023 d’un pourcentage minimum total de
30 % de femmes parmi les administrateurs nommés par Wendel au
sein des sociétés du portefeuille et de certaines holdings du
Groupe.
Ces critères seront évalués annuellement par un
organisme tiers indépendant et donneront lieu à des ajustements de
marge du crédit syndiqué.
Wendel s’associe à la famille Deconinck pour le
rachat de titres de la société Tarkett et appuyer le développement
de la société
Dans le cadre de sa stratégie d’investissement
2021-2024, Wendel s’est associée à la famille Deconinck au sein de
Tarkett Participation pour appuyer le développement de Tarkett. Cet
investissement s’est accompagné d’une offre pour l’acquisition de
titres Tarkett. Selon les termes du partenariat, Wendel détiendra
jusqu’à 30 % de Tarkett Participation, aux côtés de la famille
Deconinck, qui conservera le contrôle de la société.
Le 15 juillet 2021, Tarkett a annoncé que, à
l’issue de la clôture de l’Offre initiée par Tarkett Participation,
agissant de concert avec Société Investissement Deconinck et Wendel
Luxembourg S.A. (anciennement Trief Corporation S.A. et filiale à
100 % de Wendel SE)17, sur l’ensemble des actions Tarkett non
détenues par l’Initiateur, celui-ci détient directement
56 300 463 actions, représentant 85,89 % du
capital et 84,98 % des droits de vote de Tarkett, et au total
56 548 018 actions représentant 86,27 % du capital
et 85,36 % des droits de vote de Tarkett avec la prise en
compte des 247 555 actions détenues en propre par Tarkett
et ainsi détenues par assimilation par Tarkett Participation.
Depuis le 20 juillet 2021, et au
28 juillet 2021, Tarkett Participation a porté sa
participation dans Tarkett à 88,4% du capital, en incluant
l’auto-contrôle.
Ainsi, Wendel a investi un montant total de
216,7 M€ pour une participation totale de 25,5% au capital de
Tarkett Participation.
Wendel disposera de deux sièges au Conseil de la
société Tarkett Participation et de droits de gouvernance en
adéquation avec son niveau de détention minoritaire.
Retour aux actionnaires et dividende
Wendel a versé un dividende de 2,90 € par
action pour 2020, en hausse de 3,6 % par rapport au dividende
payé au titre de 2019 et représentant un rendement de 3 % sur
la base du prix de l’action au 31 décembre 2020. Le paiement
de ce dividende en numéraire a été effectué le 5 juillet 2021.
Conformément à son annonce du 18 mars 2021,
Wendel a racheté pour 25 M€ d’actions propres au premier
semestre 2021. Wendel procédera à des rachats d’actions
opportunistes au second semestre 2021 dont l’ampleur respectera la
réglementation française.
Agenda
07.09.2021
États financiers du 1er semestre 2021
– Publication des états financiers consolidés semestriels
condensés (avant bourse)
28.10.2021
Activité du 3è trimestre 2021 -
Publication de l’ANR au 30 septembre 2021 (avant bourse)
02.12.2021
Journée investisseurs 2021 –
Réunion organisée le matin
18.03.2022
Résultats annuels 2021 -
Publication de l’ANR au 31 décembre 2021 (avant bourse).
28.04.2022
Activité du 1er trimestre 2022
- Publication de l’ANR au 31 mars 2022 (avant bourse).
19.05.2022
Assemblée générale
29.07.2022
Résultats du 1er semestre 2022
- Publication de l’ANR au 30 juin 2022 et des états financiers
consolidés semestriels condensés (avant bourse)
28.10.2022
Activité du 3è trimestre 2022 -
Publication de l’ANR au 30 septembre 2022 (avant bourse)
01.12.2022
Journée investisseurs 2022
1 Ajusté de l’investissement supplémentaire dans
Tarkett et net du dividende à venir de Bureau Veritas, le ratio LTV
s’établirait à 9,5 % au 30 juin 2021. Le dividende
de 127 M€ de Wendel payé en juillet a été pris en compte dans l’ANR
au 30 juin 2021 en augmentation de dette.
2 Avant le paiement par Wendel de 127 M€ de
dividendes à ses actionnaires, avant 57,9 M€ de dividendes à
recevoir de Bureau Veritas, avant le remboursement anticipé de
l’obligation à échéance avril 2023 pour un montant de 308 M€
et avant l’investissement supplémentaire de 118,7M€ dans Tarkett
depuis le 30 juin.
3 Pro forma du remboursement anticipé de la
souche avril 2023
4 EBITDA incluant l’impact de la norme IFRS 16.
Hors IFRS 16, l’EBITDA s’élève à 107,7M€.
5 Après impacts de la norme IFRS 16. Hors IFRS
16, la dette nette s’élève à 183,5 M€
6 Définition de la documentation de crédit
7 EBITDA incluant l’impact de la norme IFRS 16.
Hors IFRS 16, l’EBITDA s’élève à 94,3M€
8 Après impacts de la norme IFRS 16. Hors IFRS
16, la dette nette s’élève à 438,6 M€
9 Selon la définition indiquée dans les
covenants bancaires
10 EBITDA après impacts de la norme
IFRS 16. Hors impacts de la norme IFRS 16, l’EBITDA
s’élève à 56,9 M€.
11 Dette nette après impacts IFRS 16. Hors
impacts de la norme IFRS 16, la dette nette s’élève à
3,3 M€.
12 Après impacts de la norme IFRS 16. Hors IFRS
16, l’EBITDA s’élève à 20,0 M$
13 Après impacts de la norme IFRS 16. Hors IFRS
16, la dette nette s’élève à 329,1 M$
14 Ajusté du solde de l’investissement dans
Tarkett et net du dividende à recevoir de Bureau Veritas, le ratio
LTV s’établirait à 9,5 % au 30 juin 2021
15 Avant le paiement par Wendel de 127 M€
de dividendes à ses actionnaires, avant 57,9 M€ de dividendes
à recevoir de Bureau Veritas, avant le remboursement anticipé de
l’obligation à échéance avril 2023 pour un montant de 308 M€
et avant l’investissement supplémentaire de 118,7M€ dans Tarkett
depuis le 30 juin.
16 Pro forma du repaiement de la souche avril
2023
17 Les actions de Tarkett Participation détenues
par Wendel Luxembourg S.A. seront transférées à deux entités
contrôlées par Wendel SE, à savoir Expansion 17 S.C.A. et Global
Performance 17 S.C.A., qui remplaceront de concert Wendel
Luxembourg S.A.
Annexe 1 : ANR au 30 juin 2021 de
189,1 € par action
(en millions d’euros) |
|
|
30.06.2021 |
31.12.2020 |
Participations cotées |
Nombre de titres |
Cours (1) |
4 352 |
3 599 |
Bureau
Veritas |
160,8
M/160,8M |
26,4
€/ 22,4 € |
4
253 |
3
599 |
Tarkett |
|
|
99 |
- |
Participations non cotées (2) |
4 831 |
3 910 |
Autres
actifs et passifs de Wendel et de ses holdings (3) |
|
105 |
74 |
Trésorerie et placements financiers (4) |
1
219 |
1
079 |
Actif Brut Réévalué |
|
|
10 508 |
8 662 |
Dette
obligataire Wendel et intérêts courus |
-1
925(5) |
- 1
548 |
Dividende approuvé, à payer |
|
|
-127 |
- |
Actif Net Réévalué |
|
|
8 456 |
7 114 |
Dont
dette nette |
|
|
-832(5) |
-
468 |
Nombre
d’actions au capital |
|
|
44
719 119 |
44 719 119 |
Actif Net Réévalué par action |
|
|
€189,1 |
159,1 € |
Moyenne
des 20 derniers cours de bourse de Wendel |
112,2
€ |
97,9
€ |
Prime (Décote) sur l’ANR |
|
|
- 40,6 % |
- 38,5 % |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
- Moyenne des 20 derniers cours de clôture de bourse calculée au
31 décembre 2020 et au 30 juin 2021.
- Participations non cotées (Cromology, Stahl, IHS, Constantia
Flexibles, Crisis Prevention Institute,Wendel Lab). Comme dans le
calcul de l’ANR au 31 mars 2021, le calcul de la valorisation d’IHS
au 30 juin 2021 est basé uniquement sur l’EBITDA qui est à ce
stade l’agrégat le plus pertinent. Les multiples et les agrégats
comptables utilisés pour calculer l’Actif Net Réevalué ne tiennent
pas compte des impacts IFRS 16.
- Dont 1 077 275 actions propres Wendel au 30 juin 2021 et 900
665 au 31 décembre 2020.
- Trésorerie et placements financiers de Wendel et de ses
holdings, ils comprennent au 30 juin 2021 0,9 Md€ de
trésorerie disponible et 0,3 Md€ de placements financiers liquides
disponibles.
- Le remboursement anticipé au 1er juillet 2021 (308 M€) de
l'obligation à échéance avril 2023 n'est pas inclus dans la
trésorerie et le calcul de la dette brute au 30 juin 2021. Le
versement du dividende de Bureau Veritas a eu lieu en juillet et
n'est pas inclus dans la trésorerie du 30 juin 2021.
Les conversions de change des actifs et passifs
libellés dans d’autres devises que l’euro sont réalisées sur la
base du taux de change de la date de l’ANR.
La matérialisation des conditions de
co-investissement pourrait avoir un effet dilutif sur la
participation de Wendel. Ces éléments sont pris en compte dans le
calcul de l’ANR. Voir page 360 du Document d’Enregistrement
Universel 2020.
Grafico Azioni Wendel (EU:MF)
Storico
Da Mar 2024 a Apr 2024
Grafico Azioni Wendel (EU:MF)
Storico
Da Apr 2023 a Apr 2024