L'Eurozona ha vissuto ormai dieci anni di politica monetaria espansiva da parte della Bce e cinque anni di tassi negativi, coincisi peraltro con l'ultima legislatura europea. Perciò in molti Paesi si è discusso degli effetti delle misure di Francoforte, varate per sconfiggere la deflazione e riportare l'aumento dei prezzi vicino ma sotto il 2%.

In particolare, scrive Milano Finanza, sono piovute critiche dalla Germania, preoccupata per l'impatto dei bassi tassi su banche e risparmiatori. Il dibattito è arrivato anche nel consiglio direttivo della Bce, nel quale si è parlato di una mitigazione degli effetti della politica monetaria attraverso una differenziazione dei tassi negativi sui depositi per le banche. Un ulteriore segnale che l'attuale scenario è destinato a durare ancora per molto tempo. La Bce si è già impegnata a mantenere i tassi invariati almeno fino a dicembre 2019, ma i mercati attendono il primo rialzo per fine 2021. Un motivo in più per fare un bilancio sugli anni alle spalle e per valutare chi ha beneficiato di più dell'epoca dei bassi tassi.

Marco Valli, capo della ricerca macro di Unicredit , ha confrontato gli interessi pagati e incassati nel 2008 e nel 2018, analizzandoli per Paese (Italia, Germania, Francia e Spagna) e per soggetti (Stati, banche, imprese e famiglie). Una valutazione esatta al millimetro è impossibile: i tassi finali sono influenzati da molti fattori, non solo dalle decisioni Bce. In sintesi, il bilancio di Unicredit è questo: tra i vincitori ci sono lo Stato tedesco, le banche italiane e le imprese e famiglie spagnole; tra i perdenti ci sono le banche estere e le famiglie italiane. "I risultati spesso contraddicono la saggezza comune", ha osservato Valli. "Tutti i Paesi del campione, ad eccezione della Francia, hanno registrato un miglioramento delle posizioni nette sui tassi d'interesse".

red/lab

 

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May 20, 2019 02:11 ET (06:11 GMT)

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