BGN Banca Generali

"La crisi" causata da Covid-19 "è profondissima ed è inevitabile che il merito di credito si sia deteriorato. È una crisi che ha impattato su tre livelli: equilibrio finanziario, economico e patrimoniale. Quindi è un fenomeno che non sarà di beve termine".

Lo ha detto Andrea Ragaini, vice dg di B.Generali, al Talk "Mercati oltre il Lockdown".

"Le banche centrali fanno molto, il blocco dei consumi ha creato una situazione che noi guardiamo con interesse per cogliere possibili opportunità. Del resto la situazione era già in parte cosi prima del lockdown con asimmetrie di mercato che vedeva a fronte di pochi guadagni, un rischio implicito molto elevato. Una situazione che poi si è accentuata in questa crisi", ha aggiunto.

Parlando poi dei fallen angels, cioe' quelle società che sono sprofondate a una valutazione di almeno BB+, Ragaini sostiene che "sono tema di straordinaria attualità, clou, per almeno tre motivi. In primis le obbligazioni tripla B sono aumentate molto negli ultimi 20 anni passando da 20% a 50% del totale, un mercato importante. In secondo luogo da inizio anno molti emittenti hanno perso il loro status di investment grade. Sia in Europa (-15%) che negli Usa (-12%) con numeri molto elevati. Terzo tema da guardare con attenzione nelle prossime settimane è che il mercato degli High Yield è molto più piccolo di 1|4 rispetto a quello dell'investment grade. Il fatto che scenda tutta questa importante massa di liquidità di emittenti nella parte più bassa degli high yield bisogna che trovi compratori e non tutti i fondi possono comprare. Quindi è fenomeno da guardare con grande opportunità ma anche considerare i rischi che noi teniamo sempre sotto controllo".

Per quanto riguarda il successo del Btp Italia, il top manager ha sottolineato che "il risparmiatore italiano è abituato tradizionalmente ad avere un obbligazione con scadenze molto chiare. Ora le cose sono cambiate ma la logica di ragionamento di fondo resta quella, con quella ricerca. Negli ultimi anni man mano che i rendimenti scendevano non si teneva ancora molto in di diversificare. Noi abbiamo fatto tanta education su questo evidenziando come la diversificazione sia importante man mano che si riduce la qualità di credito del sottostante. Poi con l'arrivo degli strumenti illiquidi è ancora più evidente che il cherry picking è molto rischioso, non più possibile e servono professionisti che guidino le scelte soprattutto nel mondo dei beni illiquidi".

In generale Ragaini ritiene che "le ricette" per investire "sono tante ma la più importante è capire che il mondo credito è stato molto impattato e questo si è abbattuto sulle aziende sia dal punto di vista del debito che del valore stesso delle aziende. I fallen angels uno dei fenomeni che si è verificato ma poi se guardiamo la storia vediamo che nel tempo sono quelli che possono recuperare. Serve fiducia, banche e e governi stanno facendo la loro parte. Poi c'è la componente, quella più incongnita: il mercato. I fallen angels vanno considerati come asset class ma in ottica di diversificazione e non pensare che il portafoglio possa essere composto solo da questa componente. Ricetta è fasi accompagnare da professionisti di grande qualità proprio per la diversificazione di cui parliamo da anni e che oggi si sta sublimando".

red/lab

(END) Dow Jones Newswires

May 26, 2020 07:54 ET (11:54 GMT)

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