Cementir (CEM)

- 14/5/2017 09:58

GIOLA N° messaggi: 30011 - Iscritto da: 03/9/2014

Grafico Intraday: Cementir Holding N.V.	Grafico Storico: Cementir Holding N.V.

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21 di 23 - 04/4/2018 15:22

GIOLA N° messaggi: 30011 - Iscritto da: 03/9/2014

Quotando: giola - Post #19 - 11/Mar/2018 09:37Cementir, per Mediobanca quota troppo a sconto

Il titolo scambia a un multiplo pari a 5,5 volte il rapporto ev/ebitda, il 20% in meno rispetto ai concorrenti, mentre il nuovo perimetro, più difensivo e bilanciato, giustifica un differenziale a singola cifra. La banca d'affari alza così il target price a 8,8 euro e il giudizio a outperform

di Paola Valentini

Il titolo Cementir si mette in luce a Piazza Affari con un rialzo del 2,42% a 7,63 euro, mentre il Ftse Mib cede lo 0,27%. In una nota stamani Mediobanca Securities ha alzato il giudizio da neutral a outperform, aumentando il prezzo obiettivo da 8,7 a 8,8 euro. Ieri la società ha dato le sue previsioni per il 2018 indicando un ebitda di circa 235 milioni e un debito netto attorno ai 260 milioni incorporando le pressioni inflazionistiche e quelle sull'euro.

Cementir ha anche pubblicato i risultati 2017 già resi noti in sede di preliminari ad eccezione proprio del dato sull'utile netto di gruppo che è risultato pari a 71,5 milioni contro i 67,3 milioni del 2016. Mediobanca si concentra però sull'm&a che sta permettendo al gruppo di ridurre il rischio legato all'esposizione geografica. Il riferimento è all'acquisto del 38,75% di Lehigh White Cement Company da Heidelbergcement per 106,6 milioni, un deal, scrive Mediobanca "coerente con la strategia passata del gruppo di ribilanciare il mix geografico e rinforzare la leadership globale nel business del cemento bianco. L'operazione diluisce l'esposizione al rischio legata alla presenza in Turchia e in Egitto, che ora contano insieme meno del 15% dell'ebitda pro-forma".

Mentre i Paesi scandinavi più il Belgio e gli Usa rappresentano l'80% dell'ebitda consolidato. "Chiaramente questo riequilibrio ha un costo: la società ha pagato l'acquisizione negli Usa sulla base di un multiplo di circa 10 volte l'ebitda, anche se il controllo dell'asset, visto che ora Cementir detiene il 63,25% di Lehigh White Cement Company, e un'esposizione crescente verso un mercato meno ciclico come quelle del cemento bianco, possono in parte giustificare il premio pagato", calcola Mediobanca .

Che sulla base del nuovo perimetro e delle nuove previsioni sul tasso di cambio ha alzato le stime di utile per azione 2018-2019 del 7% dopo un incremento dell'ebitda atteso nel biennio del 5% medio. "L'acquisto di Lehigh White Cement Company può aumentare la visibilità degli utili portando il fre cash flow annuale a un livello normalizzato di 110 milioni di euro, ovvero un free cash flow yield del 10%. Considerando il valore del contributo dell'azienda Usa, abbiamo alzato il target price a 8,8 euro. Data la recente volatilità dei mercati, il flottante limitato del titolo resta un elemento di preoccupazione. Ma in ogni caso crediamo che un alto grado di diversificazione geografica accoppiato con una generazione di cassa sostenibile può giustificare un aumento del giudizio ad outperform", sottolinea Mediobanca .

Il broker calcola che Cementir scambia ora a un multiplo pari a 5,5 volte il rapporto ev/ebitda, con uno sconto del 20% rispetto ai concorrenti. "Il nuovo perimetro, più difensivo e bilanciato, giustifica uno sconto a singola cifra", conclude Mediobanca . In linea Equita che ha confermato "la visione positiva sul titolo facendo leva su una valutazione attraente, ovvero 12,9 volte il rapporto p/e atteso per il 2018, che non sconta la diversificazione e la riduzione del profilo di rischio realizzata dal management grazie ad un'attenta politica di M&A". La sim ha però "tagliato le stime di ebitda del -3% e di utile netto del -4% scontando uno scenario operativo più prudente rimanendo comunque al di sopra delle guidance che ci sembrano eccessivamente conservative". Buy e target di 8,7 euro confermati sull'azione.

https://www.milanofinanza.it/

QUESTO E' IL COMUNICATO DELLE 10,35...POTETE VEDERE COME HA CHIUSO IL TITOLO!

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