Original-Research: CENIT AG (von Montega AG): Kaufen
15 Maggio 2024 - 2:36PM
EQS Non-Regulatory
Original-Research: CENIT AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu CENIT AG
Unternehmen: CENIT AG
ISIN: DE0005407100
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 15.05.2024
Kursziel: 22,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Christoph Hoffmann
Deutliche Ergebnisverbesserung in Q1 - Zwei weitere Targets für
2024 im Visier
CENIT hat jüngst Q1-Zahlen berichtet, die unsere Erwartungen
übertroffen haben. Die Unternehmens-Guidance für 2024 wurde indes
bestätigt.
[Tabelle]
Starke Top Line-Entwicklung in Q1: CENIT konnte seine Umsätze im
abgelaufenen Quartal um 16,4% yoy auf 50,6 Mio. EUR steigern.
Dies ist vor allem auf Preiserhöhungen von Dassault Systemes
zurückzuführen, die den Umsatz mit Fremdsoftware erhöhten.
Ergebnisseitig profitiert CENIT hiervon allerdings nur marginal.
Darüber hinaus trugen die getätigten Übernahmen zum Top
Line-Wachstum bei. Sehr erfreulich haben sich auch die Umsätze
mit eigener Software entwickelt. Diese legten um 33,5% yoy auf
4,5 Mio. EUR zu und waren u.a. durch mehrere Großaufträge
getrieben, die aus den Bereichen Defense bzw. Aerospace kamen. Der
Auftragsbestand, der i.d.R. innerhalb weniger Monate verumsatzt
wird, stieg leicht um 4,8% yoy auf den Rekordwert von 70,3 Mio.
EUR. Da die Mehrheit der Umsätze wiederkehrender Natur ist,
besteht in Kombination mit dem hohen Auftragsbestand u.E. eine
gute Visibilität auf eine weiterhin erfolgreiche
Umsatzentwicklung. Obwohl das Q1 traditionell das
schwächste aller Quartale darstellt hat CENIT bereits 25,9%
bzw. 25,0% der unteren bzw. oberen FY-Guidance-Bandbreite erreicht,
sodass CENIT die eigene Prognose u.E. übertreffen wird.
Lizenz-Verkäufe der proprietären Software treiben Bottom
Line: Im abgelaufenen Quartal konnte das EBIT von 0,0 Mio. EUR
auf 1,2 Mio. EUR gesteigert werden. Hierzu trugen insbesondere
die hochmargigen Lizenzverkäufe sowie die Erhöhung der
Tagessätze der Consultants im Zusammenspiel mit einer besseren
Auslastung bei. Geht man vom FY-EBIT 2023 i.H.v. 9,2 Mio. EUR
aus und erhöht dieses um die Ergebnisverbesserung in Q1/24 (1,2
Mio. EUR) ergibt sich bereits ein FY-EBIT von 10,4 Mio. EUR,
sodass im restlichen Jahr zum Erreichen der unteren Bandbreite der
Guidance lediglich noch zusätzliche 1,3 Mio. EUR fehlen
würden. Wir gehen unverändert von einem EBIT i.H.v. 12,0 Mio. EUR
und damit vom Erreichen der FY-Guidance aus.
Starke Free Cashflow-Entwicklung in Q1 erhöht
M&A-Firepower: Im Rahmen des Fremdsoftware-Geschäfts (Dassault
Systemes) vereinnahmt CENIT in Q1 den weit überwiegenden Teil
der Vorauszahlungen für die DS-Software und weist dadurch hohe
Working Capital-Bewegungen auf. Dementsprechend lag der op.
Cashflow in Q1 bei 12,5 Mio. EUR (Vj.: 8,7 Mio. EUR) und der FCF
nach Leasingzahlungen (1,1 Mio. EUR) und CAPEX (0,2 Mio. EUR) bei
11,3 Mio. EUR. Angesichts der hohen Liquidität (33,6 Mio. EUR)
reduzierte sich die Nettoverschuldung auf 2,5 Mio. EUR, sodass
CENIT angesichts des von uns erwarteten FY-EBITDA in 2024 i.H.v.
19,9 Mio. EUR über hohe Finanzierungskapazitäten verfügt. Auf
der HV will der Vorstand zudem ein Bedingtes Kapital schaffen, das
eine oder mehrere zweckgebundene KE's (ausschließlich für
M&A) von bis zu 40% des Grundkapitals ermöglicht und die
Finanzierungskapazität nochmals deutlich steigern würde. Derzeit
befindet sich CSH in Verhandlungen mit zwei
größeren Targets.
Fazit: CENIT ist nach einem guten Q1 auf Kurs, seine gesteckten
Ziele für 2024 zu erreichen. Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung
und unser Kursziel i.H.v. 22,00 EUR.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren
RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de
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Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen
Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das
Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie
ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking
stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter
Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich
auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den
Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren,
Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der
Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich
dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde
Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von
deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/29765.pdf
Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag
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