Le azioni di A2A SpA (BIT:A2A) sono scese di oltre il 6% mercoledì, dopo che la multiutility italiana ha presentato il suo nuovo piano strategico, che ha mostrato stime più deboli nel breve termine, nonostante previsioni più solide nel lungo periodo.

La società ha confermato le linee guida per il 2025 nella parte alta della precedente forchetta, prevedendo 2,2 miliardi di euro di EBITDA ordinario e 700 milioni di euro di utile netto, valori in linea con le stime di consenso di Bloomberg, che gli analisti hanno definito neutri.

Per il 2026, le previsioni sono risultate leggermente inferiori alle attese. A2A stima un EBITDA ordinario compreso tra 2,21 e 2,25 miliardi di euro, in linea con il consenso di 2,24 miliardi, ma un utile netto tra 630 e 660 milioni di euro, circa il 5% inferiore ai 682 milioni di euro attesi dagli analisti.

Morgan Stanley ha commentato in una nota: “we see downward pressure on street estimates for 2026 and view this as a small negative within today’s release.”

Il quadro di lungo periodo appare più incoraggiante. Secondo Morgan Stanley, “the 2028 guidance was essentially the reverse of 2026,” con EBITDA ordinario in linea con le attese e utile netto circa il 5% superiore. Per il 2028, A2A punta a 2,4 miliardi di euro di EBITDA ordinario e 700 milioni di euro di utile netto.

Le previsioni per il 2030 sono ancora più ambiziose: 2,8 miliardi di euro di EBITDA ordinario, il 10% in più rispetto al piano precedente e oltre il consenso di 2,6 miliardi, e un utile netto superiore a 800 milioni di euro, circa il 12% sopra le stime di consenso. Morgan Stanley ha definito le previsioni per il 2030 “positive but long dated and will be interpreted as lower quality by the market, we expect.”

Per il 2035, A2A ha ulteriormente alzato gli obiettivi, prevedendo 3,6 miliardi di euro di EBITDA ordinario, rispetto ai 3,3 miliardi del piano precedente, e oltre 1,1 miliardi di euro di utile netto, contro un precedente obiettivo di oltre 1 miliardo.

La società ha anche confermato la propria politica dei dividendi di “at least 4% per year growth” e ha rivisto al rialzo gli investimenti totali a 23 miliardi di euro per il periodo 2024–2035, rispetto ai 22 miliardi precedenti. A2A ha inoltre dichiarato che il rapporto posizione finanziaria netta/EBITDA non supererà 2,8x, leggermente superiore al precedente limite di 2,7x.

Morgan Stanley ha osservato che le previsioni 2025 e 2026 “are where we expect the market to focus this morning, hence the small net negative,” ma ha aggiunto che gli obiettivi 2030 e 2035 rappresentano “longer-term positives.” La banca d’affari ha descritto l’aggiornamento come un “mixed bag”, con cautela nel breve periodo ma fondamentali più solidi nel lungo termine.

Nel piano, A2A ha anche illustrato le stime per segmenti del 2025, con 1,2 miliardi di euro di EBITDA dalle attività energetiche, 500 milioni dalle infrastrutture intelligenti e 600 milioni dal business dell’economia circolare. Morgan Stanley ha sottolineato che il piano mostra chiaramente la “direction of travel directly vs last plan guide, with 2030 earnings upgraded vs last November.”

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