Le azioni di Buzzi Unicem (BIT:BZU) sono scese del 2,3% martedì dopo che UBS ha abbassato il rating del titolo a Neutral, citando una mancanza di ulteriore potenziale di rialzo in seguito a un forte re-rating registrato nell’ultimo anno.

Gli analisti di UBS hanno sottolineato un “contesto di stime più debole” sulla base della loro analisi dei mercati finali e hanno sollevato dubbi sulla strategia di decarbonizzazione di Buzzi. La banca ha evidenziato che la valutazione della società è cresciuta in modo significativo, con il multiplo EV/EBITDA di consenso passato da 3,6x nel quarto trimestre del 2023 a 6,6x attualmente.

Pur riconoscendo la solida posizione finanziaria dell’azienda — con una liquidità netta prevista di 1,1 miliardi di euro entro il 2025 — e la sua esposizione al mercato tedesco, che rappresenta oltre il 10% dell’EBITDA e potrebbe beneficiare di stimoli infrastrutturali, UBS ha affermato che il potenziale di crescita è ora più limitato.

UBS ha inoltre messo in evidenza alcune criticità strategiche, affermando che l’azienda è “in ritardo rispetto ai competitor quotati nell’UE per quanto riguarda gli investimenti in decarbonizzazione” e nei piani di cattura del carbonio. Circa il 40% dell’EBITDA di Buzzi proviene da paesi soggetti al sistema ETS dell’Unione Europea, il che rende ancora più urgente una strategia chiara in materia ambientale.

In linea con la revisione delle stime, UBS ha ridotto le previsioni di EBITDA e utili per azione (EPS) del 2025 rispettivamente del 7% e del 10%, tagliando anche le stime per il 2026 del 3% e del 5%. La banca ha fissato un nuovo target price di 52 euro per azione.

Il downgrade arriva in un contesto di crescenti domande da parte degli investitori sulla politica di allocazione del capitale di Buzzi, con UBS che sottolinea la sua “inefficiente posizione di liquidità netta” e la “limitata ambizione di aumentare i dividendi” come fattori che contribuiscono allo sconto a cui il titolo tratta rispetto ai concorrenti.

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