Durante muito tempo a BB Seguridade foi a principal seguradora indicada por analistas para uma estratégia de renda passiva. A empresa tem um bom histórico de pagamento de dividendos, um negócio resiliente e atua em um setor considerado estável. Mas, desde o ano passado, outro nome começou a despontar entre as análises como nova preferida no setor: a Caixa Seguridade.

Elas são concorrentes diretas, mas diferem muito quando o assunto é o cenário projetado por analistas para 2024. O Santander destaca que o BB Seguridade (BOV:BBSE3) está mais exposto ao agronegócio, que atingiu um pico de lucro em 2023 e deve ter um 2024 mais difícil devido às mudanças climáticas. Já a Caixa Seguridade (BOV:CXSE3) estaria atrelada ao mercado imobiliário, que oferece mais oportunidade de crescimento com a perspectiva de queda dos juros.

O banco iniciou a cobertura da Caixa Seguridade em fevereiro e selecionou a empresa como sua “top pick” no segmento de seguros. O preço-alvo estipulado para 2024 é de R$ 18,00, equivalente a uma valorização de 20% em relação aos atuais R$ 15,00.

Entretanto, quando se trata de dividendos, a maior parte das casas mantém sua preferência pela BB Seguridade. Guilherme Tiglia, da Nord Research, afirma que a empresa tem ótimas perspectivas operacionais para um aumento de resultado neste ano. Embora o agro seja importante, os segmentos de seguro de vida e previdência também são fortes. A recomendação da casa é de compra para a carteira de proventos.

Dividendos

A Nord estima um dividend yield (relação entre dividendos e preço por ação) de 11% para a BB Seguridade em 2024, enquanto o Santander estima 8% para a Caixa Seguridade. Considerando o preço atual de ambas as ações – R$ 33,01 para BBSE3 e R$ 14,95 para CXSE3 – e um aporte na faixa de R$ 1.000 em cada uma, o retorno estimado da Caixa Seguridade no ano seria de R$ 82,52, enquanto o do BB Seguridade seria de R$ 110,21.

No entanto, a conta não é simples: a BB Seguridade pode passar por mudanças ao longo do ano, diminuindo sua atratividade para o investidor focado em proventos. Raony Rossetti, CEO da Melver, lembra que o conselho de administração aprovou em 2023 a abertura de um programa de recompra de aproximadamente 9,56% do total de ações em circulação, com duração de 18 meses (encerrará em 4 de fevereiro de 2025).

“Esse dado é importante, pois o programa tende a diminuir o pagamento de proventos e isso muda o fluxo de caixa dos investidores. Dividendos caem direto na conta do investidor, recompra aumenta o percentual de participação na empresa”, diz.

Enquanto isso, a Caixa Seguridade se firma como uma das maiores pagadoras de dividendos de 2024 entre as empresas cobertas pelos analistas do Santander. “A empresa se beneficia de baixas necessidades de capital, o que lhe permite ter um índice de payout de cerca de 90%, que não esperamos que diminua num futuro próximo”.

E o crescimento?

Mas e na parte da carteira voltada para crescimento? Dessa vez, uma vantagem ainda mais clara para a Caixa Seguridade. Um dos motivos é o momento delicado para o agronegócio, que deve pesar para a BB Seguridade neste ano. “O efeito do El Niño atrasou a safra de soja em diversas regiões do Brasil, por exemplo. Isso tende a aumentar a necessidade de crédito e, consequentemente, a sinistralidade, o que é negativo para a BB Seguridade”, diz Rossetti.

Enquanto isso, a rival está no caminho contrário. “Espera-se um aumento no volume de financiamento imobiliário e, consequentemente, uma maior demanda por seguros de imóveis. Vale pontuar que os contratos firmados pela Caixa Seguridade, pela natureza do financiamento, são mais longos do que no agronegócio, o que traz mais estabilidade também”, avalia o CEO da Melver.

Há ainda outro fator jogando a favor da Caixa Seguridade: em março, a empresa entra para o índice MSCI Brasil. Para os analistas do Santander, trata-se de uma grande oportunidade de visibilidade internacional e potencial aumento de liquidez para as ações.

Todos esses fatores estão embutidos nas avaliações de preços. Caixa Seguridade negocia a 11 vezes o seu lucro, enquanto BB Seguridade está em 8 vezes o lucro. “Neste momento, acredita-se que Caixa Seguridade esteja em uma posição mais favorável, mas vale ressaltar que ambas as empresas contam com sistemas de precificação de seguros muito robustos e confiança em suas áreas de atuação”, diz Rossetti.

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