Tesla rende più difficile per gli investitori ignorare i suoiproblemi -- WSJ
25 Gennaio 2024 - 3:01PM
MF Dow Jones (Italiano)
Articolo originale pubblicato su Dow Jones English Newswire,
traduzione a cura della redazione Il Sole 24 Ore Radiocor.
Di Stephen Wilmot
(Il Sole 24 Ore Radiocor Plus) - Milano, 25 gen - Nonostante sia
valutata come un'azienda tecnologica, Tesla si è imbattuta in un
vecchio problema dell'industria automobilistica: il ciclo del
modello.
Nei risultati del quarto trimestre, pubblicati mercoledì dopo la
campanella, il produttore di veicoli elettrici ha sostituito le
precedenti indicazioni sul crescere "il più rapidamente possibile"
con l'ammissione di trovarsi "tra due grandi ondate di crescita".
La spinta fornita dalla Model 3 e dalla Model Y ha fatto il suo
corso. La prossima sarà "avviata dall'espansione globale della
piattaforma di veicoli di prossima generazione".
Tesla ha dichiarato che la crescita dei volumi di veicoli
quest'anno potrebbe essere "notevolmente inferiore" a quella
dell'anno scorso, senza specificare un numero, come aveva già fatto
in passato nei risultati del quarto trimestre. Questa incertezza
spiega perché le azioni sono scese dell'8% circa nelle
contrattazioni di giovedì.
Il vantaggio di una guidance vaga potrebbe essere che Tesla non
passerà quest'anno a tagliare i prezzi per inseguire un obiettivo,
come ha fatto nel 2023. Con la sua redditività ora in linea con il
settore automobilistico in generale, l'azienda non può permettersi
di ripetere la strategia dell'anno scorso. Il suo margine operativo
è stato dell'8,2% nel quarto trimestre, non molto più alto del 7,6%
registrato nei tre mesi precedenti, quando aveva sospeso la
produzione per ammodernare gli stabilimenti.
Tesla non ha rilasciato un prototipo o un'immagine del primo
veicolo che produrrà sulla sua piattaforma di prossima generazione,
ma si prevede che si tratti di un'auto per il mercato di massa. Per
quanto riguarda la data della prossima ondata, l'amministratore
delegato Elon Musk ha dichiarato, durante una telefonata per
discutere i risultati di mercoledì, che il lancio della piattaforma
è previsto per la seconda metà del prossimo anno, pur ammettendo
che "sono spesso ottimista per quanto riguarda i tempi".
Se si tiene conto di un certo slittamento della scadenza,
l'azienda ha probabilmente davanti a sé almeno due anni lenti. Il
Cybertruck, lanciato a novembre, avrebbe potuto colmare questa
lacuna, ma Tesla ha fatto di tutto per ridurre le aspettative sul
suo impatto finanziario.
Ciò solleva la questione del perché sia stata data priorità al
futuristico pick-up rispetto ai veicoli elettrici a prezzi
accessibili del tipo che hanno alimentato il successo del gigante
cinese dei veicoli elettrici BYD. Le nuove indicazioni di Tesla
rafforzeranno i sospetti di Wall Street che Musk abbia commesso un
errore con la sua roadmap di prodotti. Tali giudizi sono più facili
con il senno di poi, ma intaccano comunque la reputazione del CEO
di fare scommesse azzeccate, come ha fatto anche la sua
acquisizione troppo costosa di Twitter nel 2022.
Da tempo gli investitori prestano attenzione ai cicli di modelli
creati dalla cadenza dei lanci dei prodotti delle case
automobilistiche. Le nuove auto generano in genere un'ondata di
vendite che alla fine si esaurisce. I produttori hanno imparato a
gestire il rischio di volatilità dei flussi di cassa distanziando
con cura i nuovi prodotti o i loro aggiornamenti. Ma la semplicità
della gamma di Tesla, che consiste in soli cinque veicoli
passeggeri, compreso il Cybertruck a basso volume, rende questo
compito più difficile.
La familiarità del problema potrebbe offuscare l'aura high-tech
dell'azienda. "La gente pensa a Tesla come a un'azienda
automobilistica, mentre dovrebbe pensare a Tesla come a un'azienda
di AI/robotica", ha detto Musk durante la telefonata. In effetti,
Tesla è valutata come se fosse un leader nell'intelligenza
artificiale. Anche dopo il calo del 16% registrato quest'anno, il
suo titolo viene scambiato a 56 volte gli utili, rispetto alle 29
volte del suo fornitore di chip di intelligenza artificiale Nvidia.
Tuttavia, le scommesse di Tesla in questo campo ancora sembrano più
progetti scientifici che attività commerciali.
È in procinto di lanciare una nuova versione del suo software di
guida automatizzata che utilizza l'intelligenza artificiale per
controllare l'auto anziché il codice, un approccio innovativo.
Tuttavia, l'azienda non sembra ancora vicina ad assumersi la
responsabilità legale di guidare i veicoli dei suoi clienti, il che
rappresenterebbe un cambiamento a livello commerciale. Il caso
d'uso del suo robot umanoide, Optimus, non è chiaro. Lo stesso Musk
ha dichiarato mercoledì che il supercomputer di Tesla per
l'addestramento dell'intelligenza artificiale, Dojo, è un progetto
"ad alto rischio e alto profitto", che implica una corrispondente
"bassa probabilità di successo".
L'attività di storage energetico di Tesla è in rapida crescita,
con un'ampia opportunità commerciale grazie al decollo delle
energie rinnovabili. Ma è ancora troppo piccolo per spostare l'ago
della bilancia, rappresentando il 6% del fatturato nel quarto
trimestre. E non è certo l'attività software ad alto margine che
gli investitori sognano.
Con il rallentamento del core business automobilistico di Tesla
ormai fuori discussione, le altre scommesse hanno il loro bel da
fare per giustificare la valutazione della società in crescita.
Scrivere a Stephen Wilmot all'indirizzo
stephen.wilmot@wsj.com
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